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　　公司大概：上海邦资委手下区域性会展企业，行业全物业链构造。①主生意务：2020年资产重组置入会展集团，主业由外贸转变为会展。2023年上半年公司会展机合/会展配套/展馆运营/赛事办事/其他营业收入占比不同为55.8%/13.8%/9.4%/6.6%/14.5%，会展营业总占比凌驾85%。②史书收入利润体量：2022年上市公司完毕收入/归母净利润7.73/1.15亿元，中枢子公司会展集团2023H1完毕收入/归母净利润5.7/0.8亿元，2019年完毕收入/归母净利润17.6/1.4亿元。

　　竞赛上风：全物业链构造，行业视角领先；背靠上海邦资委，存量资源优裕。①全物业链构造：公司会展营业涉及从上逛的场馆约束，到中逛的会展组展、赛事谋划和广告搭筑，到下逛的展览运输等方面，全方位遮盖各式会展办事项目，营业合节彼此赋能，本钱机合优于简单合节同行；别的，咱们以为展馆运营为公司领先墟市感知细分行业景气供应助力，为会展机合营业收并购、行业选拔与促进供应前瞻视角。②依托上海经济成长与区位上风：公司为上海邦资委手下会展企业，具有上海世博展览馆筹办权，世博展览馆可供展览面积达8万方，位列上海第3，仅次于上海邦度会展中央、新邦际博览中央，卡位超大型展馆稀缺资源；承办上海马拉松系列品牌赛事，蕴涵上海邦际马拉松、上海赛艇公然赛、上海风帆公然赛，此中上海邦际马拉松2020年被邦际田联评为白金标赛事，为中邦首个白金标赛事。

　　如今看点：内生外延并举，存量展会区域扩张，新赛事+收并购带来公司增量看点。①存量展会区域扩张：2023年公司加快促进“会展中邦”计谋，聚焦长三角、粤港澳大湾区等邦度计谋成长区域，打破会展行业区域壁垒，2023年上半年公司已告捷跨区域举办北京邦际广印展、成都工博会、天津全邦智能大会智能科技展、广东机械人及智能装置展、华南工博会。②新赛事举办：估计2024年春季首届上海风帆公然赛将正在黄浦江进行，“上马”“上艇”以外再添上海“都邑手刺”。③收并购：2022年收购东莞惠智协展览有限公司67%股权，其运营的CMM电子创设自愿化&资源展与公司存量营业变成协同；2023年9月26日共同慧展基金拟收购上海它布斯展览有限公司40.7%股权，切入高景气宠物赛道。

　　剩余预测：估计2023-2025年公司生意收入15.68/17.84/20.08亿元；归属母公司全盘者净利润达2.81/3.05/3.37亿元南宫28，赐与兰生股份2024年20x PE，对应合理市值61亿元，方针价11.55元，初度遮盖赐与“优于大市”评级。

　　危急提示。宏观经济下行超预期；企业扩张愿望削弱；异地扩张低于预期；持有金融资产分红比例更改

　　证券之星估值解析提示兰生股份剩余才智大凡，他日营收获长性优越。归纳根本面各维度看，股价合理。更众

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